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菜油 补库现象增多

2019-07-11 01:50:00 来源:期货日报网 游资亲授打板神技

  G20峰会前后,菜油大幅回吐风险升水,从7000—7150元/吨区间大幅回落。然而,由于国内买船依然谨慎,菜油1909合约在现货支撑下从6800元/吨附近觅得支撑后反弹,虽然周二再度跌回6800元/吨附近,但遍寻市场并未找到实质性利空因素。由此预计,短线菜油市场波动或随情绪反复,但实质性利空仍缺乏,刚需仍将助推后期菜油库存走低,预计1909合约在6800元/吨下方的空间有限。

  进口仍不顺畅

  自2月底国内加严对加拿大菜系产品的进口流程以来,海关总署取消了两家加拿大菜籽出口商的对华出口资质,菜籽及菜油的进口通关流程耗时也增加到一两个月之久。在此背景下,国内厂家不敢买、出口商不敢卖,国内菜籽及菜油买船受到极大抑制,严格的检验流程甚至还蔓延至大豆猪肉甘肃快3等其他加拿大对华出口商品领域。

  因中加关系未能有实质性改善,加拿大菜籽、菜油进口流程仍不通畅,压榨企业担忧政策风险,国企及外资大厂采购谨慎,仅部分民企偶尔在高利润驱动下冒险采购一两船,但卸港并不顺畅,新增供给十分有限,后期菜籽到港仅7月、8月分别各一船。

  因上周菜籽压榨增加,截至7月5日,华东菜油库存小增至43。28万吨,较上周同期的43。2万吨增加0。19%;华南菜油库存增至9。93万吨,较上周同期的9。47万吨增加4。67%。当前沿海菜油库存尚未出现明显下滑,抑制短线菜油反弹动能。然而,华东港口库存虽降幅不大,但未执行合同之外的可售量并不多,并且货权较为集中。如果后期进口仍不顺畅,在满足货主小包装生产供给后,可流通的量将极为有限。

  库存有望走低

  目前来看,部分企业对菜油使用存在刚性需求,如川渝的小包装菜油及以花椒油为代表的四川调味品等,市场预计在300万吨/年左右,折合约25万吨/月。近期沿海菜油库存下降缓慢,部分投资者怀疑刚需并没有那么多,但我们可粗略测算一下3—6月菜油价格处于高位的国内消费情况。

  据天下粮仓统计,3月1日至6月28日,沿海菜籽库存从59。5万吨降至47。25万吨,华东菜油库存从44。8万吨降至43。2万吨,华南菜油库存从10。43万吨降至9。47万吨,这期间菜籽到港量为75。5万吨,菜油到港量为33。5万吨。根据到港量及库存变化测算,3—6月国内菜油显性消费近74万吨,折合月均消费为18。5万吨。然而,显性消费仅根据显性库存推导,上文使用的菜油库存数据覆盖并不全面,渠道及下游库存未能纳入统计口径,令推导出的显性消费数值偏小。

  我们认为,3—6月因菜油价格较高而政策风险较大,中下游采购谨慎,以消耗库存为主,故而将国内菜油消费预估放到25万吨/月并不算离谱。在前期持续消耗库存的情况下,中下游库存空虚,近期随着菜油价格下跌,补库现象增多,川渝需求较为明显。由此预计,随着下游提货的推进,料后期菜油库存走低,稍后会对期价形成提振。

  后市展望

  虽然近期菜油库存下降不明显,暂时对菜油上涨形成抑制,但在价格高企的背景下,粗略测算国内菜油需求仍能达到300万吨/年,若时间继续推后,下游提货的推进将令菜油库存明显走低,稍后提振菜油市场。市场预计,本周中美高层将开启新一轮谈判,关注谈判结果,短线市场情绪或有反复,但低位做多思路不变,菜油1909合约急跌至6800元/吨下方仍可逢低买入。

  (作者单位:中信建投期货)

责任编辑:Robot RF13015
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